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西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，海外市场值得期待》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为22.98元。
事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现盈利收入62.5亿元，同比增长10.0%；归母纯利润是10.1亿元，同比增长20.9%。2024Q1，公司实现盈利收入15.1亿元，同比增长2.7%；归母纯利润是2.3亿元，同比增长6.7%。
海外市场平稳增长，配件及配套设备明显增长，公司总营收保持稳健；原材料价格低位运行，毛利率提升。2023年，分市场来看，海外市场同比增长17.0%；分产品来看，滤板、滤布分别实现增长11.6%、36.5%，配套设备实现翻倍式增长，总营收因此实现平稳增长。2023年公司综合毛利率为31.8%，同比增加1.0个百分点，主要系原材料价格低位运行。2024Q1，公司综合毛利率为30.0%，同比减少0.1个百分点。
2023年期间费用率会降低，净利率小幅提升。2023年公司期间费用率为10.2%，同比减少0.8个百分点，主要系管理费用率同比减少0.9个百分点；2024Q1，期间费用率为9.0%，同比减少1.3个百分点。2023年公司净利率为16.1%，同比增加1.5个百分点，主要系毛利率提升；2024Q1，公司净利率为15.2%，同比增加0.6个百分点。
海外市场提供市场弹性，配件及配套设备打开成长空间。公司压滤机国内市占率超过40%，但当前海外市占率非常低，近年来重点拓展海外市场，2023年营收同比增长约17%；预计海外市场规模是国内的2-3倍，进军海外将为企业来提供市场弹性。2）大力拓展配套设备及配件，打造第二成长曲线：国内压滤机配套设备市场空间较大，公司大力开拓配套设备及配件业务，新建产能持续释放，配套设备将成为公司业绩增长的第二曲线。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3、12.5、13.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为11%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新产品研究开发或没有到达预期，海外市场进展或不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.13亿，根据现价换算的预测PE为11.91。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为35.81。
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证券之星估值分析提示景津装备盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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